新的品種在上海期貨交易所上市鉛，和大連交易所上市的焦炭，焦炭上市不到一個(gè)月、鉛上市兩個(gè)月時(shí)間�？匆幌裸U上市的情況。主力合約109來(lái)看當(dāng)天上市有相對(duì)高點(diǎn)，19570點(diǎn)，正好伴隨整個(gè)有政策緊縮，走出了下跌趨勢(shì)。這是整個(gè)鉛的走勢(shì)。
由于鉛剛上市的時(shí)候，前線偏差相對(duì)比較大的，有了相對(duì)比較大的商品市場(chǎng)的弱勢(shì)，這是市場(chǎng)下跌的主要政策原因。看待鉛的市場(chǎng)，還有其他上市之后，采取了相對(duì)的比較偏弱的格局，可以受到一個(gè)賣出的保值、整體經(jīng)濟(jì)偏弱的格局之外，前一階段還受到了采購(gòu)的血鉛事件，大家對(duì)環(huán)保要求非常高，這種背景下，我們?cè)谡麄�(gè)十二五規(guī)劃當(dāng)中，對(duì)相對(duì)高污染的、以生產(chǎn)鉛酸電池的工業(yè)品，采取的行業(yè)整合和抑制的問(wèn)題。這是鉛產(chǎn)品上市之后偏弱的主要原因。再一個(gè)上市之后庫(kù)存大幅度增加，并不是有效增加過(guò)程，主要是比較大的企業(yè)，因?yàn)楹Ｍ馍鲜�，套保行為，要把以前的�?kù)存進(jìn)行消化，這種并不能有效增加市場(chǎng)的供應(yīng)，這種情況下近一兩天鉛的交易維持在相對(duì)低位，反彈的維持格局。
由于整個(gè)價(jià)格已經(jīng)相對(duì)在接近16000的區(qū)域，價(jià)格在2010年平均價(jià)格水平。我們知道CPI突破5%的點(diǎn)位，相對(duì)通脹的背景下，加上CPI的價(jià)格數(shù)也是持續(xù)攀高的情況下這種回調(diào)是修正式的回調(diào)，鉛價(jià)格很難跌破16000的位置。
因?yàn)殂U上市之后受到大合約的限制，在這種背景下交易的程度特別強(qiáng)從交易所到公司、投資者受到的教育，未來(lái)對(duì)于整個(gè)鉛上市以來(lái)的相對(duì)比較認(rèn)可的觀點(diǎn)。
再說(shuō)后市價(jià)格走勢(shì)，對(duì)于鉛來(lái)講，還是我們所說(shuō)的，從技術(shù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，下跌幅度不會(huì)非常大，由于我們整個(gè)物價(jià)、整體水平還是維持在相對(duì)高位，企業(yè)對(duì)整個(gè)庫(kù)存，雖然通過(guò)年報(bào)看到庫(kù)存在增加，但是并沒(méi)有降低企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)的情況。所以在下一階段，尤其是在三季度以前，整個(gè)三季度用鉛高峰之前的情況來(lái)看，鉛還會(huì)有相對(duì)持續(xù)，所以整個(gè)市場(chǎng)的供需應(yīng)該說(shuō)相對(duì)偏供強(qiáng)一些的弱平衡格局。 這是我們對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的看法。
作為上市焦炭合約我們看到，焦炭上市不到一個(gè)月時(shí)間，也是像鉛的價(jià)格走勢(shì)一樣，上市接近2400點(diǎn)水平，這邊也是持續(xù)下跌到2260到2280的相對(duì)均衡的價(jià)格水平。對(duì)于焦炭特點(diǎn)來(lái)看，價(jià)格我想主要是受十二五規(guī)劃當(dāng)中，對(duì)整個(gè)行業(yè)兼并整合的特點(diǎn)，有一個(gè)數(shù)據(jù)我們看到，以山西為例，到了2010年底，獨(dú)立的焦化企業(yè)由數(shù)千家削減到150家左右，淘汰落后產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，到2015淘汰落后產(chǎn)能4000萬(wàn)噸，在目前商品價(jià)格重估的時(shí)代當(dāng)中，對(duì)應(yīng)的原油價(jià)格，那么現(xiàn)在在2200一線是相對(duì)的均衡點(diǎn)。
所以加上剛才說(shuō)的，整個(gè)行業(yè)整合，節(jié)能減排背景下，焦炭供應(yīng)是國(guó)家在有序控制，加上原油價(jià)格，美元至少在一年弱勢(shì)的情況還會(huì)繼續(xù)維持。在兩大因素的維持下，焦炭?jī)r(jià)格下跌空間不是非常大。
所以從這個(gè)角度來(lái)看，目前焦炭的估值水平在合理水平，對(duì)應(yīng)的是整個(gè)上市公司，像中國(guó)神華等等，會(huì)極大提高凈資產(chǎn)收益率。這個(gè)角度來(lái)講交談上市對(duì)整個(gè)上市公司的企業(yè)凈資產(chǎn)有所改變，以及風(fēng)險(xiǎn)管理，是非常非常重要的。
焦炭期貨出來(lái)之后，對(duì)整個(gè)行業(yè)是標(biāo)志性行業(yè)，尤其是對(duì)焦炭、焦煤、鋼鐵生產(chǎn)成本降低，起著非常非常重要的全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的職能。對(duì)于即將展開(kāi)的期貨投融資業(yè)務(wù)，比如說(shuō)鐵礦石、煤電一體化、庫(kù)存管理，包括對(duì)上市公司產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)管理有非常非常重大的意義。所以從焦炭本身期貨上市，本身意義更多，不單純是價(jià)格。我們也看到焦炭上市過(guò)程當(dāng)中成交量特別活躍，這也是一個(gè)大合約時(shí)代新的定價(jià)方式�？赡茉谝郧靶『霞s時(shí)代，相對(duì)價(jià)格泡沫性有一定個(gè)水分，但是大合約時(shí)代進(jìn)來(lái)之后，對(duì)整個(gè)焦炭的定價(jià)、估值、包括一些話語(yǔ)權(quán)的解釋會(huì)起到非常非常重要的作用。
